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          利空消化 原油止跌企稳

          2019年06月14日 09:11    来源: 期货日报    

            随着油价大幅回落,此前利空因素得到较好释放,预计后期有望止跌企稳。原油累库周期延长只是暂时现象,预计7月原油有望迎来去库存周期。

            随着美伊重启谈判使得美国对伊朗石油禁运的预期暂时落空,加之全球经济增速下滑预期强烈,原油消费前景转弱。供需前景转淡导致5月下旬开始,国内外原油期货价格呈现快速下跌的模式。其中WTI原油期价自64美元/桶一线快速走低至51美元/桶,布伦特原油期价自73.4美元/桶快速走低至59.5美元/桶,我国原油期货主力1907合约自519元/桶快速走低至413.7元/桶。笔者认为,随着油价大幅回落,此前利空因素得到较好释放,预计后期有望止跌企稳。

            流动性预期转向宽松  油价料受益

            今年以来,全球贸易紧张局势不断升级给经济增长带来的?#22909;?#24433;响陆续兑现。作为贸易战发动方——美国自身经济状况也身陷困境,其ISM制造业数据在2018年8月见顶回落以后,直到今年5月依然未见止跌迹象,该国5月非农就业和ADP就业数据均表现很差。鉴于目前美国经济下行压力增大,美联储降息预期显著回升。据CME美联储观察数据显示,美联储在9月降息的概率预期?#29366;?#21319;至90%上方。随着美联储加息周期步入尾声,降息周期到来,笔者认为,原油商品有望受益。从过往历史加息和降息周期的商品走势发现,过去3次加息周期的末期阶段,大宗商品的表现往往要好于债券和股票,尤其是原油和工?#21040;?#23646;能够取得不小的涨幅。

            OPEC?#26377;?#20943;产  美油是最大隐患

            2019年初以来的原油价格?#26377;?#21453;弹趋势,其背后最大驱动因素便是产油国较好履行减产协议。在很长的一段时间内,这一利多因素?#20013;?#21457;挥积极作用。对于下半年减产协议的走向,笔者认为,从力度方面来看,利多边际效应存在递减风险。当前供给情况维持紧平衡,减产联盟整体虽无解体之忧,但如果OPEC主要产油国缺乏新增减量出现,保持现有减产规模料无法阻挡美国原油?#20013;?#22686;产带来的?#22909;?#20914;击。EIA最新公布的月度报告显示,2019年美国原油产量将增加136万桶/日,至1232万桶/日,预计2020年美国原油产量增加9.4万桶/日,达到1350万桶/日的创纪录高点。预计下半年全球原油市场的供应端仍会在双方博弈中前行,即OPEC+产油国减产力度与美国原油增产力度的博?#27169;?#25972;体油市供应端会维持紧平衡。油价缺乏深度下跌的空间,但也难有?#20013;?#19978;涨的可能,将会被限制在中间区域内振荡整理。

            等待季节性需求端发力

            随着5月27日美国阵亡将士纪念日一过,意味着北美夏季用油高峰期的正式开启。不过眼下美国炼厂开工?#26102;?#29616;和原油库存情况仍未凸显往年旺季背景下的特征——开工率明显回升、原油库存显著去化。据显示,截至6月7日当周,美国炼厂开工?#22987;?#32493;稳步回升至93.20%,为今年2月初以来最高水平,不过较去年同期依然下跌2.61%。美国商业原油库存继续增加677万桶至4.882亿桶,处于历史偏高水平,较去年9月14日的低点3.94亿桶大幅回升23.91%。不难看出,直到目前美国原油库存?#28304;?#20110;累库阶段,尚未开启去化状态。根据2007—2018年这12年的统计数据发现,美国原油库存量一般会在5月初步入去化周期,直到8月中下旬结束。笔者认为,虽然今年迟于往年,导致6月油价走势整体偏弱,但并不意味着后期不会出现去化阶段,眼下原油累库周期延长只是暂时现象,预计7月原油库存有望迎来去库存周期。

            综上来看,在潜力利多因素积极蓄力?#32422;?#27833;价已经大幅回落的背景下,预计后市原油期价续跌空间将有限,料会迎来止跌企稳的走势,建议前期空头?#21453;?#38470;续止盈出局。

          (责任编辑:徐自立)


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          利空消化 原油止跌企稳

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